年初以来，在奥米克隆紧张局势减弱、全球石油需求好于预期、供应增长乏力、俄罗斯和俄罗斯地缘政治动荡加剧以及美国雪灾的影响下，国际油价呈现强劲上涨态势。1月以来，布伦特原油均价为87.66美
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优惠政策）/桶，2月以来为92.04美元/桶。
2月14日，由于市场担心俄罗斯可能入侵乌克兰，地缘政治风险溢价推动国际油价上涨逾2%。4月布伦特原油期货合约价格收于96.48美元/桶，逼近100美元/桶关口，为2014年9月以来的最高水平；3月WTI原油期货合约价格收于95.46美元/桶，为2014年9月以来的最高水平。
目前石油市场的特点是高油价、高折扣、高毛利、高需求、低库存、低供给、强结构。随着原油期货价格的持续上涨，现货价格也在上涨。
支撑近期油价上涨的主要原因
全球原油供应增长缓慢。尽管石油输出国组织维持其增产计划，但闲置产能的短缺日益成为市场关注的焦点。统计显示，目前石油输出国组织剩余产能仅约400万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋等少数产油国，俄、安、尼增产难度较大。1月，石油输出国组织原油产量较上月增加60万桶/日，较产量上限低62万桶/日，为连续第九个月低于约定允许量。此外，美国页岩油产量增长乏力。目前美国原油产量仅为1160万桶/日，远低于疫情前的1300万桶/日。预计2022年仅增加60万桶/日。
全球石油需求明显好于预期。年初以来，由于奥米克隆菌株引起的疾病大多较轻，且全球疫苗接种总数已超过100亿剂，欧美多国相继解除封锁措施，石油需求出现报复性反弹。目前美国石油需求已经超过疫情前水平，每周石油需求一度攀升至2200多万桶/日，为历史同期最高水平；欧洲、日本、印度、韩国、新加坡等地的石油需求基本恢复到疫情前水平。随着后期天气转暖，汽油和航油需求将继续增加，尤其是欧美市场。
全球地缘政治动荡加剧。2022年，许多产油国将迎来选举年，供应中断频繁。年初，利比亚、尼日利亚、厄瓜多尔、土耳其等国突发供应中断，市场供应趋紧。年初以来，俄罗斯和乌克兰局势牵动着市场的神经，双方一直在加紧战争预警。地缘政治紧张局势继续给油价带来风险溢价。虽然俄乌爆发大规模战争的概率较低，但不排除极端情况下“擦枪走火”或欧美对俄制裁的可能。
全球炼油毛利回归正常。随着石油需求的快速增长，全球三大炼油中心的炼油利润总额已经全部恢复到正常水平。自2021年初以来，美国海湾、欧洲和新加坡的平均炼油毛利分别为14.54美元/桶、5.6美元/桶和6.49美元/桶。与此同时，全球中间馏分油表现抢眼，新加坡柴油裂解价差逼近20美元/桶，为2018年10月以来最高水平；航煤裂解价差恢复至15美元/桶，为2019年10月以来最高水平；汽油裂解价差超过17美元/桶，远超疫情前水平。
全球石油库存继续在低水平运行。2021年以来，全球石油市场保持去库存化趋势。截至2022年2月10日，全球在岸原油库存28.6亿桶，同比下降近2.3亿桶，较五年均值低3200万桶；2005年主要地区成品油库存情况
伊朗核谈判有望达成短期协议。伊核谈判是当前石油市场最大的“灰犀牛”。随着美国和伊朗就伊朗核计划的关键条款进行谈判，美国国务卿布林肯最近签署了几项与伊朗民用核活动有关的制裁豁免，允许国际合作项目。2021年，每天有80万~ 100万桶伊朗原油通过灰色渠道进入市场，比正常水平每天低120万桶。外界普遍预计，美国和伊朗可能达成临时协议，预计伊朗第二季度原油出口将增加50万桶/日。
高油价对消费国的影响逐渐显现。随着油价的上涨，美国的汽油价格已经上涨到3.4美元/加仑，为2014年9月以来的最高水平；日本被迫提高燃油补贴，哈萨克斯坦敦促国内生产
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优惠政策）尽快增产。同样，当国际油价高于80美元/桶时，我国成品油价格传导机制将发生变化，叠加现货贴水高，炼厂加工利润降低。2-4月，美国1000多万桶战略原油储备仍待释放，中国有望释放第二批战略原油储备，不排除消费国再次联合释放储备抑制高油价的可能。
美联储即将启动加息进程。美联储大概率会在3月份开始加息25个基点，不排除今年每次会议都加息的可能。目前，市场预计美联储今年将加息5次，每次25个基点。加息会收紧市场流动性，推高美元，本质上会给金融市场和大宗商品市场带来压力。从美联储加息前后金融市场的表现来看，加息对美股的抑制作用较为显著，而对油市的影响相对有限。
看涨基金的人可能会获利了结。近期投行和基金频频唱高大宗商品，基金多头不断加仓原油。尤其是在基准油前高后低的结构背景下，原油期货的外延收益大幅增加，指数基金规模迅速扩大。目前，该基金持有的WTI原油期货净多仓已达27万手，较去年12月累计增加5.7万手；基金持有的布伦特原油净多头头寸达到23万手，较去年12月大增10万手。从历史经验来看，基金净持仓增加10万手以上后，获利回吐的可能性往往会大大增加。在最近一周，基金有减仓的迹象，所以我们应该警惕更多的获利回吐。
从后市来看，上半年油市“四高两低一强”的基本面很难出现。根本扭转，叠加地缘政治动荡，国际油价总体维持中高位运行，距离100美元/桶大关愈来愈近。与此同时，要警惕美联储加息、伊核谈判达成等关键节点造成的油价回落风险。
