对蔚来汽车来说，负面缠身的2019年并不好过：“补电要拖辆油车、长安街上也趴过窝、股票跌到一块多”。其创始人李斌也被评为“2019年最惨的人”。不少人开始质疑：蔚来还能撑多久？

事情的发展出乎质疑者的预料，2020年3月5日，蔚来宣传完成2.35亿美元的可转债融资，资金来源于数家亚洲投资基金的财务投资。这就意味着，蔚来汽车在1个月内共计获得了4.35亿美元的可转债融资。

除此之外，一个更大的利好消息是，蔚来中国总部将落户合肥，在合肥政府的支持下预计将融资高达145亿元。

一些对汽车行业不太熟悉的朋友很惊讶，便跑来问我：李斌不是和贾跃亭、罗永浩差不多吗，为啥安徽要接盘？合肥该不会像成都一样被坑惨吧？

总之就是一句话：蔚来汽车这么惨，为什么还能持续获得融资呢？我尝试从3个角度来解读这个话题。

一、 蔚来的投资价值

不管是基金、银行还是政府，谁的钱也不是大风刮来的，必须按照规则来投资：被投企业是不是具备投资价值？

a) 产品层面

看一个企业，要先看它的产品：2019年蔚来共销售20565台，其中ES8交付9132辆、ES6交付11433辆。

这几万辆电动车整天在街上跑，没出什么大问题，而且用户口碑普遍不错，可以说是经过了实践的考验。2019年曝出的自燃事件、长安街趴窝事件等，从媒体炒作的角度来看，这事可大可小；从投资的角度来看，可定性为：蔚来具备造车能力，产品与技术风险可控。

造产品难，造车尤其难，已有不少大佬折戟于此，强如董明珠，造个车用电池都能被忽悠；弱如罗永浩，手机都组装不好。有人觉得贾跃亭有能力造车，只是时运不济没有机会，对此我深表怀疑：虽然FF91长得不错，但概念车与量产车是两码事。

光这一点，就足以说明李斌与贾跃亭、罗永浩之流的本质区别：一个能把产品造出来，而另外两个不能。简单地说，把车造出来并卖出2万辆，就已经超过90%的造车新势力了、具备比较强的投资价值了。

) 牌子层面

回到销量问题，一年卖2万辆多吗？和中国15年前猛如虎的“老牌造车新势力”吉利奇瑞比亚迪来说，这个数字真不多。想当年，比亚迪F3刚出道不久，就月销上万(2007年全国总销量才879万辆)，说一个月销量顶蔚来一年也不为过。

差异的是，当年“老牌造车新势力”造的爆款大多是几万元的低端车型，而蔚来的这2万辆全是要和BBA燃油车型硬刚的四五十万元的豪华SUV，这说明蔚来的 高端豪华牌子的形象立住了，还是中国自主牌子的第一次。

你可能会说，牌子这东西太虚，到底能不能转化为实实在在的价值? 其他行业不好说，汽车行业的牌子还是非常值钱的，奔驰宝马奥迪有如今的地位，产品与技术固然是根本，稳定、持久的牌子形象带来的贡献也不可忽视。后起之秀丰田花了几十年时间，才打造出一个雷克萨斯。

特斯拉现在势头正猛，与早期产品Model Roadster、Model S、Model X为企业积累的牌子价值息息相关；到了Model 3阶段，只要能顺利解决工程技术和量产问题，牌子价值就能释放转化成实实在在的商业价值。

汽车牌子已有很多，多到消费者都记不过来，未来的趋势是优胜劣汰，越来越少。蔚来牌子能够快速崛起，与中国汽车产业变革的机遇有关，这是不可复制的，也使得牌子更加稀缺。

c) 财务层面

蔚来19年2季度财报发布的时候，我曾讨论过此话题：
蔚来汽车 4 年亏 400 亿，上市一年市值蒸发 800 亿，这样的情况还能「烧」多久？你怎么看？
简单地说，蔚来目前的财务现状确实是不健康的，最致命的体现是毛利为负。不管一个公司的技术、产品、服务有多好，如果一直是负毛利率，那就肯定无法持续经营。

财务现状不健康，并不意味着不可扭转。诸如优化人力结构、降低营销成本、推出走量车型等措施均有助于扭转。问题是这需要时间，而蔚来需要融资以撑过这段时间。

好吧，即便蔚来的产品确实可行、牌子确有价值、财务有扭转希望，但说到底，投资风险还是非常大啊！！！然而，投资就是这样，风险不大哪里有可转债类型的投资机会啊？直接从银行贷款不好吗。

二、 最后一波“造车新势力”

(不知不觉写多了，后面简写)

汽车企业对区域经济的拉动作用是非常明显的：除了主机厂本身的纳税与提供就业岗位，还能带动数以千计的汽车零部件企业蓬勃发展；主机厂在研发与制造过程中培养的人才与知识，还会溢出到其他制造业。可以说，只要有一个保持活力的车企总部，这个城市未来10年的工业发展基本就稳了。

伴随着中国汽车销量的快速增长，过去20年有两大波新造车浪潮。第一波崛起了奇瑞吉利比亚迪，第二波就在当下、方兴未艾。从经济面临拐点、车市逐渐饱合的现状来看，很难预期未来还有第三波造车浪潮了。也就是说，一个想引进车企总部的城市，错过了这波就很难等到下一波了！值得赌一把！

三、“捡宝专业户”的合肥

前两个层面主要论述了，投资/引进蔚来是逻辑清晰的理性行为：如果你是投资机构，拿蔚来和某些A股公司、某些独角兽比起来就会发现，蔚来还真是不错的投资标的；如果你是政府招商官员，看见落难的蔚来简直就像恶狼见到了羊，恨不得一口吞下来。

如果市面上钱很多，蔚来也值得投资，那蔚来融到资就不是什么奇怪的事情。那么问题来了，为什么偏偏是安徽合肥呢？难道合肥北京亦庄、浙江湖州更有钱、地理位置更好吗？

我觉得，这可能与合肥的历史有关。建国伊始，合肥就是一个“弱省会”，无论是人口规模、工业基础还是历史底蕴，都弱于周围的芜湖、安庆等地。

从一个5万人口的大乡村，发展成一个有模有样的大都市，离不开合肥领导班子的“活络”：城市底子薄，仅依靠自己是不行的，必须要心思活络、善于招商、善于“捡宝”。

当年中国科技大学找落脚地，被好几个省嫌弃，最终被合肥收留，如今中科大为合肥的发展提供源源不断的动力，发挥了巨大作用。再如，虽然大家一直说“江浙沪”，仿佛长三角根本没安徽什么事儿；还有戏言南京才是安徽的省会，如果你是合肥，这话听起来也不太舒服吧？

然而，“活络”的合肥不在乎这些面子上的事，还是一心一意向长三角靠拢，不知不觉之中，已大半个身子划到长三角里面了，占尽实利。

这次也一样，为什么偏偏是合肥？ 并不是其他城市不想要，也许是不如合肥这么“活络”、这么善于捡宝吧！